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宏观政策立足于构建确定性,对冲全球疫情冲击

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李成威  奚艳萍

2020年第20期(总第672期)

美高梅4858财政科学研究院          二○二○年四月二十六日



 目前,新冠肺炎疫情在全球多个国家和地区蔓延,对我国经济造成了比较大的冲击,主要表现在消费、生产、供应链、就业和金融等环节和领域。鉴于全球疫情对经济冲击的特殊性,为寻求公共卫生和宏观经济稳定之间的平衡,宏观经济政策要立足于构建确定性,以对冲全球疫情对我国经济带来的冲击。宏观经济目标要从保护GDP调整到重点保护民生和国家生产能力,政策的着眼点重在维持就业岗位和保障失业人员生活,同时提振市场信心、恢复生产,构建新的风险防护网,同时开辟新的经济增长点。


一、全球疫情对我国经济的不确定性冲击


 疫情对经济的冲击与传统的经济危机或金融危机有着很大的不同,特别是有公共卫生专家称,新冠病毒不是一般的“野兽”,它可能对经济体系造成毁灭性打击。

 (一)消费停滞和市场萎缩,订单量大幅缩减

 切断传播途径是应对疫情的关键,全球各国陆续实施疫情防控措施,人们之间正保持着社交距离,以减缓疫情的迅速蔓延。社交距离扩大导致消费频率大幅降低,人们收入降低也导致消费能力降低,直接的后果是造成全球在一定程度上消费停滞和市场萎缩。全球消费停滞和市场萎缩对我国的直接影响是外贸企业的订单量大幅缩减,甚至有的行业订单量降为零。例如,中国最大的苹果出口商山东佳农诚信果业2月份由于复工难而损失三分之一的订单,3月份由于海外疫情蔓延而损失四分之三的订单,其中多个主要出口市场甚至陷入停摆状态。

 海关总署数据显示,一季度我国货物贸易进出口总值为6.57万亿元人民币,比去年同期下降6.4%。其中,出口3.33万亿元,下降11.4%;进口3.24万亿元,下降0.7%;贸易顺差983.3亿元,减少80.6%。值得注意的是,3月份外贸出现了超出预期的回升,外贸进出口2.45万亿元,同比下降0.8%,降幅较1-2月收窄8.7个百分点,这是由于复工节奏变化带来的订单履约上的时间错位,很多2月份的订单被推迟到了3月份集中交付,以及新订单传导到外贸交货上的时滞,3月开始的订单量下降尚未完全体现在当月的外贸数据上。因此,如果海外疫情继续蔓延,我国进出口将会进一步萎缩,外贸行业面临的困难是不容低估的。

 (二)全球供应链存在断裂风险,“去全球化”“去中国化”出现苗头

 在经济全球化的今天,各国在全球供应链中都是不可或缺的,任何一个国家遏制疫情蔓延的举措,都将沿着全球供应链产生涟漪效应。疫情对全球供应链的重击令更多人相信全球化在风险之下是非常脆弱的,于是一些国家开始呼吁供应链回流,疫情似乎成为一次几乎彻底的“去全球化”演习。疫情过后,发达国家将加快弥补和完善区域化的完整的产业链。为了进一步分散风险,一些国家减轻对中国供应链依赖的苗头已经出现,而且近两年来中美贸易战下报复性关税已经对跨国企业产生较大的影响,疫情可能会加速跨国企业把供应链从中国撤出。全球供应链重组已不可避免,我国需要思考如何布局全球产业链以维持在全球供应链中的重要地位。

 (三)引发金融危机

 随着新冠肺炎疫情在海外的扩散,实体经济受到重创,进而导致全球金融市场大幅震荡,投资者对发生新一轮全球金融危机的担忧不断上升。在疫情蔓延和油价大跌的环境下,市场避险情绪急剧上升,全球股市剧烈震荡。美股在3月遭遇四次熔断,标普500指数和道琼斯指数在第一季度结束时比2019年底下跌了20%以上。

 疫情在全球发展还有很大的不确定性,当前美国、欧盟和日本等经济体增速大幅放缓,一些资源来源地比较集中的发展中国家疫情可能会迎来高峰,将给全球资源供应带来冲击。例如,南非延长全国封锁令至四月底,意味着南非72个口岸中35个陆地口岸和2个海港口岸将继续关停,大部分的矿业公司将处于停产状态。全球石油需求骤减,油价下跌,在全球石油供大于需且严重失衡之际,以美国为代表的石油企业开始自行减产,全球石油供给大幅下降。在当前几乎所有产业链都和金融与资本市场挂钩的背景下,资源供应的冲击传导到金融市场会加速放大,有可能会引发金融危机或金融海啸,不可不防。

 (四)引发就业和社会危机

 受到全球新冠肺炎疫情的影响,在过去几个月,很多劳动者的工作和收入都受到不同程度的影响,全球性的失业潮来袭。全球失业人数激增,数以千万计的美国人和欧洲人正在寻求失业救济。美国劳工部4月23日数据显示,疫情爆发后的5周内,美国首次申请失业救济人数累计近2650万,超过自2008年金融危机引发经济衰退以来的就业增长总数。西班牙社会保障部4月2日数据显示,自采取封城的措施之后,西班牙近90万人失业,总失业人数升至350万人,失业率达7.4%,创2017年4月以来新高。在今后几个月,全球就业形势仍将是很严峻的,本轮失业潮将加剧经济的不平等,而这种冲击需要很长时间恢复。

 对于我国而言,目前中小企业是创造就业的主力,而中小企业也受到疫情的严重影响。中小企业的流动性一旦得不到及时救助,必然会出现企业倒闭潮,进而会引发失业潮。从国家统计局数据来看,2月份全国城镇调查失业率为6.2%,是自2018年发布调查失业率以来的最高点。就业问题处理不好,就有可能引发社会问题甚至社会危机,不容忽视。


二、传统刺激政策在疫情背景下难以构建确定性


 病毒型经济冲击与常规的经济危机有本质的不同,而且会严重很多。常规经济危机主要表现在对投资方面的影响,但是对生产、贸易流通和消费等环节不会造成毁灭性打击。然而在病毒型经济冲击中,生产、贸易流通和消费都会受到很大冲击,且不是通过刺激政策就能起到稳定的作用。

 (一)传统消费刺激政策难以凑效

 疫情对消费的冲击与传统危机中的消费需求不足有着很大的不同,影响主要包括两个方面,一是对消费的阻断,二是由于个人收入下降导致消费能力下降。传统政策对消费的刺激往往是全方面的,针对性较差。而疫情背景下,采取传统刺激政策难以凑效。尤其是,传统政策对服务性消费的刺激会削弱减缓新冠病毒扩散的努力,无法被决策者接受。此外,由于疫情导致大规模失业,消费者消费能力下降,这种情况下传统的刺激政策也不管用。因此,政策的着眼点更重要的是保护失业者的基本生活。

 (二)增加额外投资效果滞后

 病毒型经济冲击比常规经济危机幅度更大,它对传统的政策补救措施反应较慢,而且政府增加额外投资的效果比较滞后,无法迅速地遏制疫情的负面影响。传统政策的时滞效应又会使政策可能会过于强劲而导致对原来的运行规律产生剧烈的干扰。为了有效降低疫情的经济影响,应采取多种政策的组合以弥补单一政策的不足。

 (三)传统政策的效果在悲观预期下大打折扣

 自我强化的悲观预期有可能导致传统政策的效果大打折扣。一方面,在疫情发生之后,消费者已经预期政府会采取降息、降准和补贴等措施,消费者做出行为决策是基于这个预期。当这些政策真正颁布的时候,政策效果已经提前实现,而且如果采取的政策没有超出消费者的预期,可能会带来悲观的预期,会很大程度地减弱政策的效果。另一方面,在疫情期间,由于供应链断裂和资金链中断,很多公司面临破产的危机,市场中弥漫着悲观预期,因此,设法补偿和维持受影响企业的现金流等救济政策比刺激政策更为紧迫,能够稳定预期,而且成本更低,成效更显著。


三、宏观经济政策要立足于构建确定性


 在全球疫情发展高度不确定的情况下,我国宏观经济政策需要一种风险思维,立足于通过构建确定性来稳定预期,迅速向市场注入流动性,减轻疫情对经济的冲击。同时,建设“新型基础设施”体系,加速向数字国家转型,推动经济的高质量发展。

 (一)以兜底政策构建民生的确定性,帮助人们渡过突如其来的财务危机,避免社会危机

 疫情将导致数千万计的员工由于工作时间减少、休假、裁员等原因收入下降,同时,餐馆、酒吧和许多中小企业的收入也将大幅减少。在政策资源有限的情况下,资源分配应优先保证保障性支出的需要,因此,当务之急是出台兜底性救助政策,使个人、家庭和企业尽快获得援助,帮助人们度过突如其来的财务危机,稳定社会预期,以构建民生的确定性,避免社会危机。

 (二)释放强烈政策信号保护企业生产能力,帮助企业渡过供应链和资金链危机

 疫情本不该摧毁原本健康的企业和市场体系,政府应该释放强烈的政策信号,以帮助那些突然面临现金流压力、缺乏良好融资选择但基本面健康的公司。政府可设立一个经济保护罩,通过提供资金援助、贷款援助和税收减免等措施帮助企业度过供应链和资金链危机,并确保公司不受其规模和存续时间的限制都能获得援助。对于中小微企业,可设立直接援助基金,根据公司的规模分类进行无偿援助,以覆盖其疫情期间的运营成本;对于大型企业,可通过股权救助和政府担保贷款的方式提供支持,针对特别困难的大型企业可额外设立经济稳定基金进行投资。此外,研究调整税收政策,对出现困难的企业提供税收援助,以提高其流动性。

 (三)加快出台一揽子计划,稳定市场预期,避免金融动荡

 信心比黄金重要,政策不要零零散散,而是整合并加大力度,加快出台一揽子计划并一起公布,可以让市场知道政府发力的程度和方向,有利于更好地稳定市场预期,激发市场信心。一方面,一揽子计划应立足于有效扩大国内需求,对冲全球疫情冲击带来的负反馈效应,发挥国内市场的优势。另一方面,也要关注疫情对产业链和供应链的影响,以及防范资产负债表恶化带来的金融领域风险。考虑到全球疫情发展仍具不确定性,一揽子计划还要做好较长时间内应对外部环境变化的准备,保持足够的政策弹性。

 (四)加快数字国家转型,为应对风险社会的各种冲击建设“新型基础设施”体系

 疫情所带来的不确定性正是风险社会的缩影,为防止外部冲击带来新的风险,需要不断地变革,在不确定性中构建新的确定性。当前我国经济发展正由高速增长转向高质量发展,而高质量发展的关键在于改变新动能不足、技术含量偏低的现状,这就需要一场数字技术革命,“新型基础设施建设”能够为数字技术革命提供良好的条件,增强经济发展的动力,“新型基础设施建设”是当下推动经济增长并且应对风险社会各种冲击的有效措施。“新型基础设施”建设主要是数字化基础设施建设,能够加快我国向数字国家转型,而向数字国家转型意味着提供了各种各样的可能性,虽然向数字国家转型的未来是未知的,但向数字国家转型的过程正是不断构建确定性的过程。

 (五)以大国财政为支撑,在“人类命运共同体”理念下推动新型全球化体系构建,构建外部环境的确定性

 新冠肺炎疫情是全球共同面对的考验和危机,仅仅依靠单个国家是无法战胜的,必须依靠全球各国的共同努力。当前,全球已经形成了一个利益和风险的共同体,世界各国成为人类命运共同体,面对全球公共风险,必须树立全球化治理理念,构建新型全球化体系。而大国财政是维护大国在新型全球化体系中地位、责任和权利的重要保障,是大国治理的基础。构建新型全球化体系,关键在于维系各国之间的友好关系,在一些重大问题上,各国之间要充分合作、共同努力,以实现利益最大化,通过互利共赢的新型全球化体系,向不确定的外部环境中注入确定性。


 

(作者单位:美高梅4858财政科学研究院)

 

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